新股前瞻丨中宝新材：东北生物降解塑料产品“

作为中国东北地区生物降解塑料产品的“领头羊”，中宝新材规划的新产能若能顺利达产并实现满产满销，在产品销售价格稳定的情况下，业绩还有较大增长空间，届时公司有望以高增长高盈利的形象获得更高的“值博率”。

中宝新材表示，截至2021年12月31日，已有20名合资格供应商，但无法保证能够及时或按商业上可接受的条款物色可完全满足公司的质量或数量需求的其他供应商。若无法物色相关供应商，公司的业务未必可继续营运，对公司的业务、声誉或经营业绩有重大不利影响。

东北市场方面，2016年至2020年，东北生物降解塑料产品销售收益总额由2.78亿元增至5.19亿元，复合年增长率为16.8%。预计2026年市场规模将达到将达28.07亿元，2020年至2026年的复合年增长率为32.5%。

2019年至2021年，公司贸易及其他应收款项金额由4813.9万元增长至7358.2万元。其中，2021年贸易及其他应收款项金额占流动资产金额的41.3%。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年一次性生物降解购物袋产量及销售收益计算，于中国东北所有生物降解塑料产品生产商中排名第一，分别约占中国东北2020年总产量及销售收益约39.3%及39.9%。

据招股书，中宝新材的客户主要包括连锁超市、百货商店及卖场。2019年至2021年，公司向五大客户的销售额分别占总收益的约45.7%、55.4%及51.8%。公司向最大客户的销售额分别占同期总收益的约15.4%、15.1%及16.1%。同期，公司来自常客的收入占总收益的约96.7%、99.4%及94.5%。

2021年，中宝新材平均贸易应收款项周转天数为72天。同期，公司平均贸易应付款项的周转天数为38天。这些数据一定程度表明，中宝新材供应商对公司的议价能力要强于公司对下游客户的议价能力。在这样的情况下，公司优化供应商和客户结构有较大必要性。

中宝新材在招股书中表示，公司面临的主要挑战之一是原材料短缺。营业纪录期间，公司的主要供应商为原材料供应商，为其提供产品主要成份，例如PLA（聚乳酸）、PBAT（聚对苯二甲酸/己二酸-丁二醇酯）及PBS（聚丁二酸丁二醇酯）、添加剂以及生产营运所需消耗品。2019年至2021年PLA、PBAT及PBS占原材料总成本约75.0%、76.6%及73.4%。

此外，各地方政府持续宣布限塑令，禁止生产及销售不可降解塑料产品。例如，2015年吉林省率先实施全面禁止部分不可降解塑料产品生产、销售和使用的相关政策。2020年，吉林省相关政府部门建议禁止生产、销售及供应不合规定的塑料产品，并于2025年前逐步淘汰不可降解快递塑料包装。

扩建计划完成后，公司在长春生产基地现有的生物降解母粒的年设计总产能预期由约1.18万吨增至4.59万吨。新的生物降解塑料产品（不包括生物降解母粒）由约6440吨增至2.88万吨。同时，惠州生产基地生物降解产品的年设计总产能（不包括生物降解母粒）预期约为1.75万吨。

从生产不可降解汽车塑料部件拓展至生物降解塑料产品领域，并成为东北生物降解塑料的“领头羊”，而今又向资本市场进军，中宝新材集团有限公司（下称“中宝新材”）正在用实际行动佐证何为“选择大于努力”。

有了政策铺路，中国生物降解塑料产品市场规模快速扩容。弗若斯特沙利文报告显示，2016年至2020年，中国生物降解塑料产品中，包括快递包装、一次性餐具、一次性购物袋及农用地膜等在内的产品，销售收益总额由33.86亿元增至60.27亿元，复合年增长率为15.7%。中国生物降解塑料产品的销售收益总额预计至2026年将达332.24亿元，2020年至2026年的复合年增长率为32.8%。

受益限塑政策，业绩快速增长

据智通财经APP了解，PLA是一种生物基可降解的高分子材料，也是目前产业化最快的生物降解材料。聚乳酸的初始原料为玉米、甘薯等生物质淀粉，具有原料来源广泛、廉价、可再生的优点。PLA的自降解以水解为主要形式，无需特殊水解酶，PLA废弃物在土壤和水中1到4个月内即可完全降解为二氧化碳和水，不对人体和环境造成危害。

智通财经APP了解到，中宝新材2019年以来业绩快速增长，盈利能力稳步提升，主要外部因素是公司持续受惠于中国政府关于发展中国生物降解塑料产品市场的多项有利政策及倡议。

原材料短缺制约行业成长

生物降解塑料产品的成本受原材料价格及产能的影响。例如，2019年至2020年PBAT及PLA的价格受其未加工材料BDO、PTA及玉米的影响很大。BDO因其主要材料碳化钙短缺而被限制扩产，BDO供应短缺使PBAT的价格上涨。

文章来源：《塑料》 网址: http://www.slzzs.cn/zonghexinwen/2022/0609/1958.html